行业底色改写：盛夏光照充足，行业寒意蔓延
6月中旬江苏步入盛夏，日照时长、光照强度步入全年峰值，本是分布式光伏发电的黄金窗口期，但行业从业者却集体感知到下行寒气。TCL光伏科技商用业务中心开发一区总经理江波直言，今年区域光伏新增项目大幅缩水，此前遍地开花的全额上网分布式项目，如今近乎绝迹。
行业风向早已彻底调转：自去年年中起，国央企批量退出分布式光伏赛道，行业高速增量时代正式落幕，粗放抢屋顶、闭眼投项目的红利期彻底终结。隶属于TCL实业、2021年入局光伏赛道的TCL光伏科技，依旧坚守场内，但已然直面行业洗牌阵痛；江苏从业多年新能源从业者亦集体调转赛道，江苏梓涅新能源便是典型，公司分布式光伏业务占比从80%-90%收缩至20%-30%，全力布局风电储能、售电、虚拟电厂等电力交易业务。
行业变局根源清晰直白：分布式光伏彻底褪去政策兜底光环，从政策呵护下的优等生，转型为自负盈亏的市场化参与者，盈利逻辑、投资模型、竞争规则全面重构。
一、行业风暴来袭：两大新政落地，光伏盈利底层逻辑改写
风光装机登顶，分布式光伏曾是绝对主力
坐落南京南站顶部的连片光伏板，是华东能源转型最直观的缩影。作为华东核心交通枢纽，枢纽屋顶光伏常年稳定发电，见证光伏行业数年跨越式增长。2025年全国光伏发电量1.17万亿千瓦时，同比大涨40%，风光累计装机占比历史性过半，正式超越火电，电源结构迎来拐点。
江苏是国内光伏扩容核心省份，2025年全省新增光伏装机28GW，规模位居全国第二，其中分布式光伏新增18GW，登顶全国首位。区别于荒漠电站式集中式光伏，依托厂房屋顶、公共建筑屋顶、民居屋顶布局的分布式光伏，分为工商业、户用两大品类，俗称屋顶光伏。2021年国内分布式光伏新增装机首次超越集中式，一跃成为行业发展主力军。
新政双重落地，保量保价时代彻底终结
支撑行业高速扩张的两大盈利基石，在2025年接连崩塌，行业规则彻底重塑。
其一，上网模式硬性受限。2025年1月国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，明令一般工商业分布式光伏，禁止沿用收益稳定、风险极低的全额上网模式，仅保留全部自发自用、自发自用余电上网两种模式。项目收益彻底绑定企业自身用电负荷，用电稳定性、用电时段与光伏午间出力匹配度，直接决定项目收益，用电错配直接击穿项目盈利底线。
其二，电价全面市场化。2025年2月发改委、能源局联合下发136号文，要求新能源上网电量原则上全部入市交易，电价由市场竞价形成，取消行政保底电价。过往光伏项目固定电价、电网兜底收购、收益可精准测算的时代彻底结束。
现阶段电力供需结构性错配问题加剧盈利难题：光伏集中午间发电，恰逢工商业用电低谷，叠加多地新增午间谷电时段，现货电价持续走低，上网电价波动剧烈，投资方财务测算失去稳定锚点，余电收益不确定性拉满。
市场数据断崖下滑，行业热度极速退潮
行业行情呈现极致两极走势：2024上半年抢装潮透支全部市场红利，1-5月国内新增光伏装机197.85GW，同比暴涨150%，5月单月新增92.92GW，同比增幅高达388%。
2024下半年行情极速降温，全国新增装机环比腰斩过半，其中分布式光伏新增40.19GW，环比暴跌64.4%。下行态势延续至2026年，今年1-4月国内光伏新增装机仅50.91GW，同比降幅高达51.48%，行业下行态势肉眼可见。
二、全域连锁反噬：项目终止、融资收紧、模式失灵多维承压
增量批量叫停，存量收益缩水，行业收益率全线下行
市场化定价带来收益不及预期，大批央国企直接叫停分布式光伏项目。2025年7月国家能源集团终止352MW光伏EPC项目，南通10万千瓦户用分布式项目明确因入市后收益不达标终止；同年10月豫能控股叫停17个分布式项目，合计装机313.19MW，同样受经营环境变化、收益不达标影响。
行业基准收益率硬性下调：新政落地前，央企分布式光伏项目稳定收益率可达7%以上，136号文落地后，行业基准收益率回落至6.5%。不止增量项目遇阻，江苏存量项目收益同步大幅缩水。
江苏省可再生能源行业协会数据显示，2025年6月前江苏工业日间电价0.8-0.9元/度；省内增设午间谷电时段适配新能源消纳后，日间电价跌至0.6元/度，2026年3-4月午间4小时深谷时段，电价最低跌至0.4-0.5元/度。
核心EMC模式失灵，供需议价陷入僵局
合同能源管理EMC，是工商业分布式光伏主流合作模式：投资方全额出资建设运维，企业免费出让屋顶、享受用电折扣，双方共赢。过往行业以0.8元/度基准电价核算折扣电价，当下电价腰斩，老旧EMC项目收益账全面失衡。
行业议价逻辑彻底反转：下游用电企业倒逼光伏电站下调电价，存量项目强制重谈电价已成行业常态；新项目电价让利空间压缩，投资方折扣从六折收紧至八折，但企业依旧固守低价用电预期，供需预期错位，项目签约大面积停滞。
金融端全面收紧，行业资金活水收紧
电价无锚、用电企业经营波动、项目坏账风险抬升，大批金融机构退出分布式光伏赛道，留守金融机构全面收紧融资标准。政策落地前，光伏项目融资额度可达2.5-2.6元/瓦；新政后低压项目融资额度降至1.6-1.8元/瓦，高压项目上限严控2.2元/瓦，资金杠杆空间大幅压缩，中小开发商拿项目、周转资金难度陡增。
业主自投意愿抬升，第三方开发商再添压力
行业成本下行叠加盈利逻辑变化，业态再度分化。目前浙江、江苏工商业业主自主投建光伏意愿大幅上涨，依托组件降价、自用省电实打实获益，不再依赖第三方EMC投资方。第三方光伏开发商，同时面临央企离场、金融收紧、业主自投三重挤压，生存空间持续收窄。
三、转型破局之路：告别单一开发，源网荷储+电力交易成唯一出路
行业共识：单纯开发时代落幕，综合能源能力成准入门槛
场内企业达成统一共识：依托屋顶资源、赚建设运维差价的粗放模式彻底失效。天合富家战略负责人沈超表示，未来光伏玩家必须具备源网荷储闭环运营能力；江苏金融租赁业内人士李杰判断，优质光伏投资方，必须兼备项目开发、资产投资、电力交易三重能力。
全域企业开启业务跨界转型：TCL光伏科技补齐售电、虚拟电厂资质，聚合工商业电站参与市场化电力交易；梓涅新能源收缩光伏主业，布局售电、虚拟电厂业务；苏州中鑫新能源主动放弃机制电价结算，专攻高价值绿电交易，旗下风电项目市场化收益跑赢行业均值。
绿电交易溢价凸显，但转型风险并存
绿电交易成为当下最确定性盈利增量，依托证电合一属性，叠加企业绿电考核刚需，价差收益可观。2026年江苏中长期常规电价约0.34元/度，绿电交易电价高达0.404元/度，每度电稳定溢价6分钱。
场内实操数据收益差距显著：纳入官方机制结算余电，江苏售价仅0.22-0.24元/度，仅高于0.2元/度保底价；聚合商打包市场化绿电交易，售价可达0.36-0.385元/度，盈利空间大幅提升。林洋智维采用兜底收电、打包交易模式赚取价差，成为当下主流盈利模式。
但转型并非坦途，多重痛点制约盈利落地：第一，现货电价波动极易造成兜底电价倒挂，直接产生亏损；第二，光伏发电量预测偏差，需要额外购售电平抑缺口，增加运营成本；第三，工商业项目自发自用比例高，可交易余电体量极小，单项目绿电收益贡献微薄；第四，聚合式零散绿证认可度偏低，企业采购管理成本高；第五，国内电网调度体系复杂，虚拟电厂需求响应盈利模式尚未完全跑通，长期盈利性存疑。
四、行业终局研判：短期阵痛出清，长期价值回归
短期：行业洗牌出清，劣后玩家加速退场
业内对136号文形成统一定性：短期利空，长期利好。2025年之前光伏赛道门槛极低，跨界小白、中小投机开发商扎堆入局，盲目抢屋顶、盲目扩规模，行业产能过剩、项目劣质化问题突出。新政抬高交易、资金、风控门槛，加速投机玩家离场，净化行业生态，倒逼行业精细化运营。
中长期：江苏需求托底，分布式光伏增量空间稳固
从区域规划来看，分布式光伏依旧是江苏“十五五”新能源核心增量。作为经济大省，江苏工商业用电刚需持续上涨，电力供需缺口长期存在，后续本地新能源电价具备向上支撑动力。同时全国企业能耗、绿电考核层层下沉，工业企业绿电采购刚性需求持续上涨，为屋顶光伏预留稳定市场空间。
行业新格局已定
纵观本轮行业变革，屋顶光伏正式走完三大迭代：其一，发展逻辑从政策补贴驱动，转向市场电价、绿电价值双驱动；其二，业务能力从抢资源、做工程，转向储能配套、电力交易、风险风控一体化综合能力比拼；其三，玩家分层固化，央企聚焦大体量优质项目，头部光伏企业布局综合能源，中小开发商要么转型电力服务商，要么彻底离场。
盛夏光照不减，但光伏躺赚红利不再。未来行业比拼的从来不是屋顶数量，而是电价研判、电量预测、风险对冲、全域交易的硬核能力，粗放光伏时代落幕，价值光伏时代正式到来。